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从0到IPO——除了金融以外,没有能左脚踩右脚踩上天的故事

IPO,在中国,被视为一个企业进入成熟稳定期的标志,也是许多公司创始人、管理层、投资基金所梦寐以求的一步——当然,目的是为了从股市套现。IPO的一小步,让公司管理层持有的,成本极低的公司股份,变为有具体价格的、可以变现的资产——而这个差异,动辄上百倍千倍。这也就是为什么,每年都会有大量的企业家通过大额贷款等方式,包装好财报,在证监会门前恭恭敬敬地候着,甚至跪在发审委门前,就是求那一纸批文,以求飞黄腾达。


从0到IPO——除了金融以外,没有能左脚踩右脚踩上天的故事


而在中国,IPO本身高额的成本和极高的要求也限制了大量企业上市的途径。因为证券行业的垄断性,上市的费用也居高不下,A股上市的话,至少要准备6000万人民币以上的现金储备。对于相当多的企业而言,要实现这一步伟大跨越,就需要拆借大量资金去完成。而这所有的财务成本和上市费用,最终都会转嫁到投资者身上。

但更多的企业,连IPO的要求都无法达到。怎么解决呢?


此地不留爷,自有留爷处。境外资本市场的吸引力就在此展现出来了。


时间未满三年?纳斯达克连空壳公司都可以上市(SPAC上市);

利润不达标?我们可以用营收标准或者市值标准;

钱不够?美股上市开局成本最低可以去到数万美元,其他资金都通过募资让投资者完成。

三无公司(无销售收入无营收无净利润)?只要你概念够好,投资者敢相信你的未来价值,都可以用市值标准完成上市。


在这种宽松的条件下,左脚踩右脚踩上天并非难事。金融市场没有重力作用。

只需要20-25万美元的资金,做壳,写招股书,把整个公司的当前发展和未来规划(如果是只有空壳,那就只有未来规划)变成洋洋洒洒数十页到上百页的招股书,让整个商业故事天衣无缝。

这个阶段比的就是吹商业模式的功底了。

线下弄几台机器人、做个智能系统叫新零售、无人零售;

发个币,做个资源共享叫区块链;

做个人脸识别、语音识别叫人工智能;

都是诸如此类。

把数十页到上百页的招股书做好后,递送美国证监会。原则上,只要没有明显逻辑问题,没有明显造假迹象,发审委一般都会予以评论信并通过。这个时候,就开始募股了。


IPO募资这个环节,就是投资银行商如何让投资者购买公司所发行的股票。一般而言,每一次IPO都意味着数千万美元甚至数亿美元的IPO融资。而这些所有的股票销售份额,通常都由多家投资银行协同完成——成本大概在1%-7%左右,一般为融资完成后付款。从这个阶段开始,IPO所付出的每一分钱,事实上都由投资者所埋单。

而对于投行而言,基于美国和香港地区资本市场的活跃以及准入条件较低(中国大陆证券行业准入条件为净资产1000亿元,能达到这个标准的民企全中国不到10家),因此IPO融资市场竞争较为激烈,价格也偏低。对于巨型IPO而言,融资成本甚至不到1%。


完成IPO融资后,考虑的就是怎么完成上市和自身股权退出了。一般而言,相较于A股的3年禁售(实质上这一条只能以道德约束,因为在实际上,存在大量上市公司管理层通过质押股权的方式套现,在股价跌破平仓线后,存在一种“被动抛售”的行为),美股的6个月禁售(事实上也是道德约束,管理层可以向美国证监会特别申报)。当然,抛售管理层所持有股份和质押股份都是正常的获利方式。而像A股的*ST华泽那种,大规模向管理层输送利润,掏空上市公司(最后公司账面仅剩53元)的行为,那就是极为恶劣了。


这样,一个融资数千万美元甚至数亿美元的壳公司完成了圈钱上市。只要不存在财务造假和欺诈发行行为,整个过程合理合法。其中,上市的大部分资金使用,都是由投资者所支付。


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